吉林森工集團被破產重整 資不抵債已無法清償債務

??2015年國家停止天然林商業(yè)性采伐，吉林森工集團主業(yè)遭到重創(chuàng)，連年虧損之下其資金鏈異常緊張，近日被債權人申請破產重整。

??01、破產重整

??5月18日，中國吉林森林工業(yè)集團有限責任公司（以下簡稱“吉林森工集團”）收到長春市中級人民法院送達的(2020)吉01破申45號《民事裁定書》及(2020)吉01破申45號《決定書》，長春中院裁定受理三林木業(yè)對其司法重整申請。

??考慮到法院已裁定吉林森工集團進入破產重整程序，其旗下債券于2020年5月18日視為到期并停止計息，其無法足額兌付“15森工集MTN001”的本金及利息。

??5月25日，中誠信國際將吉林森工集團的主體信用等級由BB+調降至C，將“15森工集MTN001”的債項信用等級由BB+調降至C。

??《小債看市》統(tǒng)計，目前吉林森工集團僅存續(xù)“15森工集MTN001”這一只中票，當前余額為10億元，票面利率10.55%。

??截至2019年3季末，吉林森工集團的總資產為162.52億元，總負債167億元，已經資不抵債。

??值得注意的是，吉林森工集團資產主要包括長期股權投資、其他應收款以及貨幣資金，其中其他應收款高達53億，回收風險較大。

??02、停伐政策重創(chuàng)主業(yè)

??據官網介紹，吉林森工集團是我國第一家大型國有控股森工企業(yè)，中國四大森工集團之一，目前已形成以林木加工、森林礦產、森林保健食品、森林生態(tài)旅游和現代服務業(yè)為主的產業(yè)發(fā)展格局。

??吉林森工集團旗下上市公司吉林森工（600189.SH），1998年在上海證交所上市，其直接持有后者32.83%股權。

??從股權結構來看，吉林森工集團的控股股東為吉林省國資委，持股比例為65%；二股東中青旅實業(yè)持股35%。

??2015年4月，國家全面停止天然林商業(yè)性采伐，此后遭遇政策黑天鵝的吉林森工集團業(yè)績由盈轉虧連年虧損，2016年至2019年前三季度分別虧損16.5億元、11.47億元、9.2億元以及5.43億元。

??截至最新報告期，吉林森工集團（合并報表）總資產為327.72億元，總負債284.24億元，凈資產43.48億元，資產負債率86.73%，財務杠桿高居不下并且不斷上升。

??《小債看市》分析債務結構發(fā)現，吉林森工集團主要以流動負債為主，占總負債比為80%。

??截至2019年三季末，吉林森工集團的流動負債有228.63億元，其中短期借款133.08億元，應付票據及應付賬款17.07億元，一年內到期非流動負債9.12億元，可以看出其短期負債有142.2億元。

??相較于百億短期債務，吉林森工集團的資金鏈相當緊張。

??截至2019年三季末，吉林森工集團賬上貨幣資金僅有8.66億元，集團層面貨幣資金甚至只有2485萬元，經營性現金流凈額為2.02億元，其自有資金與短期債務間形成巨大資金缺口，此前其已經多次發(fā)生借款和利息逾期情況。

??據悉，吉林森工集團的債務償還主要依賴于政府、股東以及債委會外部協(xié)調和支持。

??除此之外，吉林森工集團還有非流動負債55.61億元，其中長期借款19.65億元，長期應付款9.7億元，其整體有息負債超160億元，帶息負債比為65.6%。

??自有資金不足之下，吉林森工集團對外部融資依賴度很高，然而2017年以來其籌資性現金流由正轉負大幅流出，說明其融資渠道受阻融資不暢。

??《小債看市》統(tǒng)計，除了銀行借款和債券融資，吉林森工集團還有13次租賃融資，7次應收賬款融資，兩次定增以及25次股權質押融資。

??在股權質押方面，截至2019年7月，吉林森工集團累計質押吉林森工股份13650萬股，占其所持比例為53.29%；其持有長白山(7.780, 0.18, 2.37%)（603099.SH）的全部股份已被質押或司法凍結。

??銀行授信方面，截至2019年3月末，吉林森工集團授信總額為116.62億元，銀行授信已經悉數使用完畢，未使用銀行授信為0元，說明其財務彈性惡化、備用流動性枯竭。

??《小債看市》注意到，吉林森工集團的其他應收款和存貨規(guī)模龐大，截至2019年三季末分別為42.77億和107.73億元，不僅對資金形成較大占用，還存在一定跌價和回收風險。

??據公開工商資料顯示，今年5月22日吉林森工集團的法定代表人和董事備案進行變更，法定代表人由于海軍變更為王樹平，董事備案也做了相應調整。

??值得注意的是，在2016年吉林森工集團資產重組期間，時任董事長的于海軍電話泄密涉嫌內幕交易。

??業(yè)績連年巨虧、外部融資不暢、資金鏈緊張下的吉林森工集團，近年來訴訟糾紛不斷，其已多次被列入執(zhí)行人和失信被執(zhí)行人名單。

??2018年12月，吉林森工集團由于有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務，違反財產報告制度，被北京市第二中級人民法院列為失信被執(zhí)行人，公司和原法定代表人于海軍被限制高消費。

??因債務糾紛，吉林森工集團所持上市公司股權多次被司法凍結和司法拍賣。截至2019年年底吉林森工集團累計被凍結和輪候凍結1.93億股，占其所持股份的75.56%。

??總得來看，2015年的停伐政策對吉林森工集團主業(yè)打擊巨大，而人造板業(yè)務受原料供給和環(huán)保政策影響，生產線也部分停產。

??連年巨虧之下，吉林森工集團資金鏈異常緊張，債務危機一觸即發(fā)，2019年集團層面就已經到了資不抵債地步。

??03、四大森工集團之一

??據官網介紹，吉林森工集團始建于1950年，前身是吉林省采伐公司，主要管理國有森工企業(yè)，隸屬于東北森林工業(yè)局。

??1993年，國家進行首批57戶大型企業(yè)集團建立現代企業(yè)制度試點，經省政府同意、國家三部委批準，1994年3月吉林森工集團正式運營，直接隸屬省政府管理。

??2004年，吉林省成立省國有資產監(jiān)督管理委員會，代表吉林省政府行使對集團的出資人職能，吉林森工集團成為省國資委管理的省屬大企業(yè)集團之一。

??目前，吉林森工集團已發(fā)展為以經營森林資源為基礎產業(yè)多元化發(fā)展的企業(yè)集團。值得一提的是，最近幾年吉林森工集團多位原高管接受紀律審查和監(jiān)察調查。

??近日，吉林森工公告稱，此次司法重整有望助力吉林森工集團實現優(yōu)質資源整合，突破發(fā)展瓶頸，激活國有企業(yè)發(fā)展新潛能和活力，并且此次司法重整范圍不包括上市公司。

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