公牛集團(tuán)半年報(bào):增長(zhǎng)遇阻 資金閑置
??8月17日晚,公牛集團(tuán)披露2020年半年報(bào)。
??報(bào)告顯示,2020年上半年,公牛集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.87億元,比去年同期減少17.35%;歸母凈利潤(rùn)8.04億元,同比下降24.62%。另外,公司在報(bào)告中表示,新冠疫情對(duì)公司一季度業(yè)績(jī)沖擊較大,二季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)較快地恢復(fù),2020年二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 27.29 億元,環(huán)比第一季度增長(zhǎng) 97.78%。
??對(duì)于公牛集團(tuán)未來(lái)發(fā)展,海通證券仍持積極態(tài)度,認(rèn)為公牛集團(tuán)擁有極強(qiáng)的線下渠道優(yōu)勢(shì),公司新品的拓展也有望受益于現(xiàn)有轉(zhuǎn)換器/墻開(kāi)的渠道,并通過(guò)終端網(wǎng)點(diǎn)的營(yíng)銷、生產(chǎn)端的品控對(duì)公司新品品牌力形成正向反饋,從而不斷提高公司競(jìng)爭(zhēng)力。
??安信證券也表示:“公牛作為轉(zhuǎn)換器、墻開(kāi)的龍頭,不斷深化渠道布局,豐富各產(chǎn)線 SKU,有望在更多細(xì)分領(lǐng)域提升市占率,實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)?!?/p>
??半年報(bào)發(fā)出后的首個(gè)交易日,公牛集團(tuán)股價(jià)開(kāi)盤(pán)十分鐘內(nèi)大跌2.01%,后續(xù)股價(jià)在波動(dòng)中回升,截止收盤(pán),股價(jià)上漲3.85%,資本市場(chǎng)整體而言做出了正面回應(yīng)。
??然而,公牛集團(tuán)未來(lái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)依然面臨著重重阻力。
??首當(dāng)其沖的問(wèn)題就是產(chǎn)品同質(zhì)化。公牛集團(tuán)的主要產(chǎn)品為轉(zhuǎn)化器、墻壁開(kāi)關(guān)插座,在2019年分別占總營(yíng)收的比例達(dá)50.33%、31.96%,是公司營(yíng)收的最主要來(lái)源。然而,由于核心技術(shù)要求較低,行業(yè)門(mén)檻也較低。公牛集團(tuán)董事長(zhǎng)阮立平在今年6月的新生代企業(yè)家活動(dòng)中也表示:“插座屬于控制比較簡(jiǎn)單,內(nèi)容創(chuàng)新較為局限的產(chǎn)品?!闭蛉绱?,產(chǎn)品面臨著嚴(yán)重的同質(zhì)化問(wèn)題。
??有消費(fèi)者指出,某電商平臺(tái)上的其他品牌的一些插座產(chǎn)品和公牛集團(tuán)的區(qū)別不大,價(jià)格反而更低。廣發(fā)證券也認(rèn)為,公牛生產(chǎn)的插座、墻壁開(kāi)關(guān)等主要產(chǎn)品同質(zhì)化程度高。
??同質(zhì)化的產(chǎn)品導(dǎo)致較低的品牌黏性,疊加產(chǎn)品的低價(jià)、高需求迫切度等特征,使得消費(fèi)者更愿意線下就近購(gòu)買。由此,公牛集團(tuán)在線下?tīng)I(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)中構(gòu)筑的較難復(fù)制的渠道優(yōu)勢(shì),成為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。公司報(bào)告顯示,公牛集團(tuán)在全國(guó)范圍內(nèi)建立了約 75 萬(wàn)個(gè)五金渠道售點(diǎn)、近12萬(wàn)個(gè)專業(yè)建材及燈飾渠道售點(diǎn)及18萬(wàn)多個(gè)數(shù)碼配件渠道售點(diǎn),并通過(guò)“配送訪銷”模式加強(qiáng)渠道深度。
??但是,在疫情的催化下,消費(fèi)者線上消費(fèi)的習(xí)慣逐漸形成,慢慢地弱化了線下渠道的優(yōu)勢(shì),線上渠道的布局也顯得更加重要。不過(guò),公牛集團(tuán)在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示,公司線上銷售占比不高,僅為10%。根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng),我國(guó)墻壁開(kāi)關(guān)插座行業(yè)從業(yè)企業(yè)規(guī)模存在較大差異、市場(chǎng)集中度較低。同時(shí),以雷斯諾、西門(mén)子、松下為代表的知名外資品牌進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng),可能通過(guò)其豐富的產(chǎn)品和功能搶占市場(chǎng)份額??梢?jiàn),公牛集團(tuán)線上渠道不僅面臨著眾多國(guó)內(nèi)中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng),還有國(guó)外知名品牌的威脅,渠道變革并不容易。
??不僅如此,從行業(yè)整體來(lái)看,插座市場(chǎng)已步入成熟期,未來(lái)發(fā)展空間不大,公司亟需開(kāi)辟新產(chǎn)品線。有業(yè)內(nèi)人士指出,插座已成為一種很常見(jiàn)的日出用品,未來(lái)即使能為公牛集團(tuán)帶來(lái)穩(wěn)定的利潤(rùn)和現(xiàn)金流,也缺乏想象空間。實(shí)際上,近年來(lái)公牛集團(tuán)也在致力于新品類的拓展。2014年,公司進(jìn)入LED照明領(lǐng)域,并于2016年又開(kāi)始數(shù)碼配件業(yè)務(wù)。為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí),公牛還成立了智能研究院,專門(mén)從事智能家居等產(chǎn)品的研究。2018年3月,公牛集團(tuán)在AWE展會(huì)上發(fā)布具有手機(jī)App遠(yuǎn)程控制功能的智立方USB插座。
??而公牛集團(tuán)新品拓展也同樣面臨著強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。轉(zhuǎn)換器、墻壁開(kāi)關(guān)插座等產(chǎn)品作為未來(lái)智能家居的重要控制入口,吸引了不少實(shí)力雄厚的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)駐。早在2015年,小米就發(fā)布了具有定時(shí)開(kāi)關(guān)和遠(yuǎn)程控制功能的智能插座。今年2月,小米還推出了增加支持用電量統(tǒng)計(jì)、漏電檢測(cè)功能的青米智能插座。雖然從目前來(lái)看,與深耕插座領(lǐng)域的公牛相比,小米的智能插座在價(jià)格、銷量等方面還沒(méi)有明顯的優(yōu)勢(shì),但未來(lái)小米的研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和智能家居生態(tài)鏈布局對(duì)公牛集團(tuán)的產(chǎn)品智能升級(jí)的影響仍然不可小覷。
??此外,公牛集團(tuán)募集巨額資金后又將大量資金暫時(shí)閑置,不禁使得投資者對(duì)資金募集額度的合理性和公司盈利能力的可持續(xù)性產(chǎn)生懷疑。今年2月,公牛集團(tuán)在上交所主板上市,募集資金總額為35.67億元,擬投資于墻壁開(kāi)關(guān)插座等公司主要產(chǎn)品的生產(chǎn)基地及研發(fā)中心等建設(shè)項(xiàng)目。但昨日發(fā)布的公牛集團(tuán)募集資金實(shí)際使用情況公告顯示,IPO募集資金中,進(jìn)行現(xiàn)金管理的閑置募集資金高達(dá)21億元,實(shí)際投入擴(kuò)充產(chǎn)能的資金寥寥無(wú)幾。
??主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)際投入乏力還體現(xiàn)在公司的分紅方案中。2019年,公司凈利潤(rùn)為23.04億元,擬派發(fā)現(xiàn)金紅利總額就高達(dá)22.8億元。另外,招股書(shū)顯示,上市前三年,公牛集團(tuán)累計(jì)分紅已高達(dá)33.4億元,其中阮氏家族獲得分紅就超過(guò)了30億元。
??為何在上市前連續(xù)大手筆分紅,卻又在IPO時(shí)募集巨額資金?又為何募集資金后卻將大量資金閑置,而非投入實(shí)際擴(kuò)充產(chǎn)能?這其中的原因和隱含的風(fēng)險(xiǎn),還需投資者細(xì)細(xì)思考。(來(lái)源:新浪財(cái)經(jīng))
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